黄河旋风(600172.CN)

黄河旋风:明匠业绩加速释放,向工业4.0不断迈进

时间:16-04-17 00:00    来源:光大证券

事件:

公司2015年实现营业收入18.17亿元,同比增长9.32%,实现归属于母公司净利润2.75亿元,同比增长22.93%,EPS为0.35元,同时每10股派发现金红利0.5元。

点评:

公司主要产品金刚石及其制品的直接材料成本下降了25%,导致各产品毛利率均有上升,整体毛利率较上年相比提升了3.25%。毛利率上升的主要原因是15年中后期公司实现自主采购,大幅节约了采购成本。由于主要材料实现自主采购和制备后,新增设备折旧费用有所增加,加上明匠智能合并报表的因素影响致使管理费用同比增长33%。15年明匠智能后两个月业绩并入公司整体报表,其中营业收入1.17万元,净利润3600万元,收入占公司整体比例达6.46%,净利润占比达13.19%。剔除明匠智能的业绩贡献,公司主业收入增长2.26%,净利润增长6.71%。

收购明匠智能布局工业4.0,未来业绩或不断超预期:

明匠智能是一家国内工业4.0领域中快速发展的企业,主要为客户提供个性化定制的自动化集成系统。明匠的下游客户包括了美菱电器、长城汽车、美的电器、江森自控等一批国内的优秀企业,以及美国国际汽车零部件、法国佛吉亚等国外优秀厂商。明匠技术实力突出,注重自主研发,主要核心部件如MES软件、APP、信息采集板卡、机器人等都是自主设计生产。同时,明匠智能承诺2015~2017年净利润分别不低于3,000万元、3,900万元、5,070万元。其中2015年实现超过承诺业绩,较14年相比增长了150%以上,未来有不断超预期的可能。黄河旋风(600172)作为国内最先生产人造金刚石的企业之一,将借助工业4.0的发展契机,充分与明匠智能协同发展,引入智能化生产设备和系统,实现向智能化生产企业转型的目标。

上调目标价至24元,维持“买入”评级:

我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.40元,0.43元和0.47元,上调目标价至24元,对应16年60倍PE,维持“买入”评级。

风险提示:

宏观经济下行的风险;明匠智能业绩不达预期的风险。