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黄河旋风:主业持续稳健,智能制造业务发力在即

发布时间:2016-04-17    研究机构:广发证券

核心观点:

公司2015年公司实现营业收入18.17亿,同比增长9.32%,归母净利润2.75亿元,同比增长22.93%。每10股派现金0.50元(含税),不送股不转增。

母公司超硬材料主业持续稳健稳健,实现6.7%正增长。母公司6大业务产品线共实现17.00亿元,同比增长2.26%,实现净利润2.39亿元,同比增长6.71%。分业务来看,超硬材料、金属粉末、超硬复合材料、超硬刀具、超硬材料制品的收入增速分别为0.88%、2.21%、6.30%、78.76%、12.75%,毛利率均实现了不同程度的增加。在国内相关行业需求低迷的背景下,公司紧急围绕工艺创新和成本降低两个维度进行经营,有效遏制了相关产品销售价格下滑导致的利润波动,从而实现主业平稳增长。

明匠完成业绩承诺,智能制造新业务有望继续保持高增长趋势。2015年公司完成了对明匠智能100%的收购,明匠并表收入贡献1.17亿元,净利润3626万元。明匠智能全年实现营业收入1.69亿元,同比增长318%,净利润3240万元,同比增长175%,毛利率和净利率仍然保持在较高的水平。由于项目结款周期原因,明匠收入确认有所滞后,仍然有效完成了业绩承诺。目前智能制造业务处在行业高景气度、高速增长通道,下游产线改造需求旺盛,公司具备在智能化和信息化方面的核心竞争优势,今年有望继续实现高速增长。

投资建议:预计公司2016-2018年营业收入27.5、34.5、39.7亿元, EPS 分别为0.54、0.69、0.80元,对应当前估值水平为32、26、22倍。基于公司稳健的主营业务和智能制造业务的快速增长,我们继续维持“买入”评级。

风险提示:明匠智能业绩低于预期;宏观经济不景气导致主营业务波动; 消费级钻石推进不达预期。

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