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黄河旋风一季报点评:碳系主业稳定,明匠净利率超预期

发布时间:2016-05-03    研究机构:申万宏源

一季度实现归属净利润1亿元,同比增长73%。公司2016年一季度实现营业收入5.3亿元,同比增长29.5%,实现归属净利润1亿元,同比增长73%,对应EPS0.13元/股。基本符合我们预期。

明匠智能一季度实现收入约1.1亿元,净利润4200万元,净利率约38%。公司订单仍然以工业数据采集及顶层数据设计优势为主导驱动,目前公司与GE、西门子等工业4.0巨头在智能制造执行层系统中均展开了相应合作。一季度超高净利率除受上年结转等会计处理因素影响外,同时,也是公司技术实力和市场拓展能力的印证。预计当前市场格局下,随着大型整体解决方案的增加,公司净利率会有小幅下行,预计全年能保持25%以上的水平,超越市场此前预期。

明匠智能:一季度取得订单规模2亿元,人员增长再次印证成长逻辑。公司一季度中标订单71个,订单规模2亿元,涉及企业48家,包括汽车、家电、家居、机械等各行业龙头企业。考虑到一季度是订单淡季,我们继续维持对公司全年收入规模逐季增长的判断。此外,我们再次强调市场关注公司人员的增长迅速,从2015年初的在册员工200人发展到2016年一季度的1400人(包括外包部分员工),通过与机器人在线合作将一部分非核心业务外包,从而提高企业人员利用效率。从拓展路径及人员增长来看,明匠智能进入成长快车道。

维持盈利预测,继续强调“买入”评级。预计2016-2018年公司净利润4.67亿元、6.32亿元和8.22亿元,对应EPS分别为0.59元/股、0.80元/股和1.04元/股,分别同比增长70%、35%和30%。我们强调两大看点:1)人员快速增长对应的是订单的几何级数增长,收入确认周期不改公司成长方向;2)IPP模式预计年内落实,项目现金流问题得到解决。

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