黄河旋风(600172.CN)

黄河旋风:速度打败规模,把握工业4.0核心

时间:15-11-30 00:00    来源:民生证券

黄河旋风(600172)收购工业4.0“强标的”明匠智能公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。购买上海明匠智能 100%的股权,资产对价 4.2亿元,发行数量为 5330万股。同时公司以锁价方式向乔秋生,陈俊等7个自然人募集配套资金4.2亿元,收购后明匠智能的陈俊以44,165,072股成为第三大股东。我们对黄河旋风和明匠智能进行了多次深度调研,并与管理层就公司目前的业务和未来发展情况进行了交流。明匠智能的订单井喷式增加,技术能力不断提升。

明匠智能订单井喷式增长,速度打败规模明匠智能14年的利润为1177.6万,被收购承诺三年完成利润分别为3000万、3900万和5040万。随着近期订单的急剧增多,预计今年明匠全年的利润完成情况预计是承诺利润3000万的2-3倍,到今年的利润增速会是500%-700%,年底预计会完成和母公司的并表。明年预计订单完成在7-10亿,公司飞速发展,以速度打败规模。

参与制定智能制造标准,把握工业4.0核心明匠智能和中国电子技术标准化研究院(CESI)合作,由有上海明匠智能有限公司起草中国制造2025智能制造标准体系三项标准,标准一旦形成会确立公司在国内的领导地位。公司未来将覆盖五大行业:家电、钢构、食品、医疗和轻工。典型的一个工业4.0应用可以通过拆分形成14个层级,其中每一个层级都有其相应的行业主导者,明匠智能涉及这14个层级中的每一层,并且在MES 系统和SCADAS 系统等方面形成了核心技术。目前工业4.0的面临的主要问题1是设备的物理接口和电气接口标准较多,无法将加工过程中所关心的数据进行搜集,2是搜集到的加工数据如何和计算平台进行通讯。因此,解决接口和通讯是当下工业4.0发展的当务之急。明匠智能目前的切入点就是解决这两个问题,并且具有整体布局。

智能制造、智能工厂、智能物流,工业4.0最正统的公司明匠智能的业务主要是工业4.0解决方案及实施,机器人制造和集成应用,智能立体仓储/AGV 物流解决方案,工业云、大数据处理和服务体系,定制化自动装配流水线,柔性智能装配线体系等。业务涉及智能制造、智能工厂和智能物流,是工业4.0最正统的方向。

黄河旋风传统业务增长稳定,预合金粉和超硬复合材料有望拉动新增长公司将继续执行以超硬材料单晶为主业,以超硬复合材料和金属粉末为新兴主业的发展战略,同时兼顾培育碳系材料领域新的增长点,加大全产业链产品的研发,积极拓展中下游产业。目前公司正积极围绕超硬复合材料进行产业链拓展:收入占比超过七成的超硬材料业务稳定增长,两大次新业务预合金粉和超硬复合材料有望拉动公司新一轮业绩增长。公司主营业务超硬材料稳定增长,超硬材料粉末业和预合金粉末业务等新产品市场空间广阔,同时公司募资大力发展大单晶金刚石和生物单晶金刚石,未来看点较多。

碳基新材料龙头,石墨烯电极未来看好金刚石作为目前现有的公司主导产品金刚石单晶具有超硬、耐磨、热敏、传热导、半导体及透远等优异的物理性能,适用于广泛用于机电、光学、建筑、交通、冶金、地勘、国防等工业领域和现代高、新技术领域。公司目前拥有博士后科研工作站在进行石墨烯作为充电电极的研究工作。

一、 风险提示

风险提示:整体经济下行、政策风险、收购不达预期。

二、 盈利预测与投资建议

我们看好公司在工业4.0、超硬材料、高品质微粉、预合金粉末和宝石级大单晶等领域的发展,预计15-17年EPS 0.40、0.54、0.65元,给予“强烈推荐”的投资评级,目前合理估值为40元以上。