黄河旋风(600172.CN)

黄河旋风:股权激励落地,释放长期增长潜力

时间:17-12-29 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

12月27日,公司发布股权激励公告,授予公司高管、本部及上海明匠核心人员共计152人5000万股限制性股票,其中三者分别占比5.5%、43%、51.5%,授予价格4.08元/股。结合前期控股股东增持计划完成,此次公司股权激励计划落地,将充分调动上市公司员工积极性,奠定未来三年利润增长潜力。

二、分析与判断

?增强制造业核心竞争力三年计划发布,未来先进制造领域投资加速

12月26日,发改委印发《增强制造业核心竞争力三年行动计划(2018-2020年)》布局九大领域关键技术产业化实施方案。三年计划的印发,将有利于推动智能制造对于传统制造业的改造渗透,改善下游投资环境,释放制造业改造潜力。先进制造是贯穿未来三年的核心主线,公司全资子公司明匠智能作为智能制造系统集成领域的领先企业,将充分受益下游投资释放。

?超硬材料业务增长稳定,明匠智能提供利润增长弹性

公司传统主业为超硬材料,2016年以来保持近30%的收入增速,稳健向好。依托子公司明匠智能,公司全力拓展工业自动化业务,成为公司新利润增长点,首创的IPP模式有利于解决行业资金瓶颈问题。新老业务齐发力,公司今年前三个季度收入同比增速分别为27.26%、26.50%、68.01%,随IPP无担保模式的落地,公司业绩开始进入加速释放期。

?股权激励计划落地,绑定骨干利益释放利润弹性

此次股权激励方案与利润直接挂钩,解锁条件对业绩的要求是,以2016年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为基数,2017-2021年增长不低于15%、38%、72.5%、120.8%和187.04%。我们认为,该限制性股权激励有效绑定骨干利益,调动核心员工积极性,利于公司长期成长。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2017~2019年归母净利润4.21亿元、5.49亿元和7.22亿元,对应PE为32.8x、25.1x和19.1x,维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

无担保模式的推广、人员规模变化后的管理、公司新业务开拓风险等。